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芝加哥商品交易所
南美大豆期货
发布会
中国 北京
2005年4月28日
Chicago Board of Trade
Briefing on
South American Soybean Futures
Beijing, China
April 28, 2005
Topics 题纲
1. Introduction to CBOT South American Soybeans CBOT 南 美 大 豆 合 约 介 绍
Why 原 因
Benefits 益 处
Trading Opportunities 交 易 机 会
Potential Users 潜 在用 户
Contract Highlights 合 约 要 点
Market Issues 市 场 事 项
Launch Info 发 布 信 息
2. Trading Info 交 易 信 息
Price Info 价 格 信 息
Volatility 波 动 性
Spreads 套 利
Seasonality 季 节 性
3. Underlying Market Info 市 场 基 本 信 息
Cash Market Info 现 货 市 场 信 息
Contract Development 合 约 的 开 发
Delivery Details 详 细 交 割 事 项
4. Summary and Q&A 总 结 及 问 答
Why South American Soybeans
南 美 大 豆 合 约 的 起 因
Servicing customer needs 服务客户需要
Hedging tool based on S.A. production 南美作物的套保工具
Matching products with market trends 符合市场趋势的产物
S.A. surpassed U.S. in soybean acreage & production
南美大豆的播种面积和产量已超过美国
S.A. surpassed U.S. in soybean exports 南美大豆的出口已超过美国
Enhancing CBOT role as global benchmark
增强CBOT作为全球市场价格基准的角色
Supplements CBOT Soybean complex CBOT大豆及豆产品的补充
Benefits 益 处
Financial Integrity 金融完整性
Liquid Soybean Complex 大豆及豆产品的流通性
Global Pricing Benchmark 全球定价的基准
Proven & Accepted Contractual Concepts 被证明和接受的合约观念
1st International Physical Delivery Ag Contract
首次国际农场品实物交割合约
Customer Choice 客户选择权
CBOT Brand: Strength, Innovation, Transparency
CBOT 品 牌: 力 量 ,创 新 ,以 及 透 明 性
Trading Opportunities 交易机会
Innovative Risk Management 风险管理的创新
Arbitrage/Spreading 套 利
SAB vs. CBOT Soybeans, Soybean Meal, Soybean Oil
南美大豆对CBOT 大豆,豆粕和豆油
SAB vs. CBOT mini-sized Soybeans 南美大豆对CBOT小型大豆合约
SAB vs. Other Exchanges Soybean contracts
南美大豆对其它交易所大豆合约
Trading/Speculative 交易 / 投机
Portfolio Diversification 投资组合的多样化
International 国际
Agricultural 农产品
Brokerage (pit and off-floor) 经纪商 (场内以及场外)
Market Makers 做市商
Target Audiences 目标客户
Commercial Firms 商业公司
International 国际
Domestic 国内
South American Producers 南美大豆生产者
Speculators 投机者
Commodity Hedge Funds 大宗商品对冲基金
Members & Member Firms 会员及会员公司
Contract Salient Features 合 约 特 点
Product - ANEC 41 Standards for Brazilian Soybeans 产 品 – 巴西大豆符合ANEC 41条款的标准
Bulk carrier, delivered FOB, stowed and trimmed 散装,FOB,装载并理仓,平仓完毕
Oil content – 18.5% 油含量 – 18.5%
Moisture – Maximum 14% 水分 - 最大限度 14%
Contract Size – 5,000 bushels (136 mt) 合约大小 – 5,000 蒲式耳 (136公吨)
Contract Months – Jan, Mar, May, Jul, Aug, Sep, Nov
合约月份:1月,3月,5月,7月,8月,9月,11月
Price Unit – Cents/bushel 价格单位 - 美分/蒲式耳
Tick Size – cent/bushel 最小波动价位 – 0.25美分/蒲式耳
Daily Price Limit – 50 cents 每日价格波动限度 - 50美分
Last Trading Day – Business day prior to 15th calendar day
最后交易日 - 每月15 日前最后一个营业日
Contract Salient Features 合 约 特 点
Delivery 交割
Physical delivery via shipping Certificates 通过运单进行实物交割
Par: Paranagua Export Corridor and Port of Paranagua 基准价: Paranagua出口走廊及港口
5 cent/bushel premium: Port of Santos 溢价每蒲增加 5 美分: Santos 港
3-day process: Position Day, Notice Day, Delivery Day 三日过程
First Position Day – Two business days prior to 1st calendar day
头寸报告及评估日- 合约月份首日前两个营业日
First Notice Day – One business day prior to 1st calendar day
第一通知日- 合约月份首日前一个营业日
First Delivery Day – 1st business day of contract month
第一交割日- 合约月份的第一个营业日
Last Delivery Day – Two business days following last trading day
最后交割日 - 合约最后交易日之后的两个营业日
Market Issues 市场事项
Tentative Margin Requirements 暂定保证金
Initial: $1,485 初始保证金: $1,485
Maintenance: $1,100 维持保证金: $ 1,100
Hedge: $1,100 套保保证金: $1,100
Spread Margin Credit Percentages 套利保证金的优惠率
(1)CBOT SAB vs. (1)CBOT Soybeans: 60% 南美大豆对大豆 60%
(1)CBOT SAB vs. (1)CBOT Soybean Meal: 50% 南美大豆对豆粕 50%
(1)CBOT SAB vs. (1)CBOT Soybean Oil: 50% 南美大豆对豆油 50%
(1)CBOT SAB vs. (5) CBOT mini-sized Soybeans: 60% 南美大豆对(5)小型豆油60%
(1)CBOT SAB vs. (1)CBOT SoyOil vs. (1)CBOT SoyMeal: 50% 南美大豆对豆油对豆粕50%
(10)CBOT SAB vs. (9)CBOT SoyOil vs. (11)CBOT SoyMeal: 50% (10)南美大豆对(9)豆油对(11)豆粕 50%
Market Issues
Trading Platforms & Hours 交易平台和交易时间
Open Auction 公开喊价
9:30 a.m. – 1:15 p.m. 早晨9:30 - 下午1:15
Soybean Pit 大豆交易池
Electronic 电子交易
7:31 p.m. – 6:00 a.m. 下午7:31- 早晨6:00
(e-cbot )
Ticker Symbols 合约代码
Open Auction – BS 公开喊价 - BS
Electronic – ZK 电子交易 - ZK
Launch Information 首次交易信息
Friday May 20, 2005 2005年5月20日,星期五
Open Auction 公开喊价交易
10:00 a.m. Special Opening 上午10:00,特殊开盘
Launch day ceremonies 发布仪式
First day on e-cbot 首日电子交易
Sunday May 22, 2005 2005年5月22日,星期日
7:31 p.m. – 6:00 a.m. 下午7:31- 早晨 6:00
Trading Information 交易信息
Spot Prices 现货价格
Correlations 相关性
Basis 基差
Seasonality 季节性
Cash Soybean Prices at Paranagua
Paranagua 港大豆现货价格
Argentina Flat prices and Brazilian spot prices
阿根廷大豆实价以及巴西大豆的现货价格
Correlation = 96.6%
Source: Bloomberg, SAGPyA, and Rabobank Analysis
300
400
500
600
700
800
900
1000
Jan-98
Apr-98
Jul-98
Oct-98
Jan-99
Apr-99
Jul-99
Oct-99
Jan-00
Apr-00
Jul-00
Oct-00
Jan-01
Apr-01
Jul-01
Oct-01
Jan-02
Apr-02
Jul-02
Oct-02
Jan-03
Apr-03
Jul-03
Oct-03
Jan-04
Apr-04
Jul-04
Oct-04
Jan-05
Paranagua Spot Price
Rosario FOB Price
350
500
650
800
950
1100
Jan-97
Jul-97
Jan-98
Jul-98
Jan-99
Jul-99
Jan-00
Jul-00
Jan-01
Jul-01
Jan-02
Jul-02
Jan-03
Jul-03
Jan-04
Jul-04
Jan-05
Price (cents/bu.)
Paranagua Spot Price
CBOT Nearby Soybean Futures
Paranagua Soybean Basis: Paranagua 大豆基差:
(Paranagua Cash - Nearby CBOT Soybean Futures) (现货 - CBOT大豆近月期货)
Soybean Correlations 大豆价格的相关性
(1999-2004)
Paranagua Soybean Basis Paranagua 大豆基差
Major factors: 主要因素:
Ocean Freight 海洋运费
Stocks in Brazil and Argentina 巴西和阿根廷的库存
Exchange rate 汇率
Other factors: 其它因素:
Production in the US, Brazil, and Argentina 美国,巴西和阿根廷的产量
Time of the year 每年的时间段
Oil and Meal prices 豆油和豆粕价格
Quality 质量
Climatic Conditions 气候条件
Load demand 装运要求
Soybean Basis Levels in Brazil 巴西大豆基差水平
Paranagua and Santos Flat Price
Paranagua 以及 Santos 实 价
Source: SECEX
Soybean Prices at Brazilian Locations 巴西不同地点的大豆价格
Producer Marketing Seasonality
(% by month) 生产者市场的季节性 (每月的百分比)
Source: ABIOVE, and USDA
Soybean Price Seasonality 大豆价格季节性
CBOT
Paranagua Spot
Underlying Market Information 标的市场信息
Production 产 量
Exports 出 口
Imports 进 口
Port information 港口信息
Delivery Process 交割过程
美国和南美大豆收割面积
美国和南美大豆产量
Soybean Production 大豆产量(各国百分比)
(% by country)
USA
South America
China
Others
美国和南美大豆出口数量
Brazil Soybean Exports 巴西大豆出口数量
Feb/Jan 2003/04 2003/2004年 2月/1月
Source: USDA
China's Soybean Imports 中国大豆进口数量
Source: SECEX
Brazil's Export Seasonality 巴西出口的季节性
(Paranagua & Santos)
Brazil Soybean Meal Exports 巴西豆粕的出口
Feb/Jan 2003/04 2月/ 1月 2003/2004年
European Soybean Meal Imports 欧洲豆粕的进口
Brazil Soybean Oil Exports 巴西豆油的出口
Feb/Jan 2003/04 2003/2004年 2月/1月
Brazil's Production Regions/ Major Export Corridors 巴西产区 / 主要出口走廊
S o Fco. do Sul
Rio Grande
Roadway
Waterway
Railway
2,4%
456
Santarém
19,237
959
1,135
1,163
2,203
2,313
5,135
5,629
1,000 tons
Share
Port
100%
Brazil Total
5,0%
Itacoatiara
5,9%
S. Francisco do Sul
6,0%
S. Luis
11,5%
Vitoria
12,0%
Rio Grande
26,7%
Paranagua
29,3%
Santos
Source: Rabobank Analysis and SECEX
2004 Brazilian Soybean Exports
6,667
Argentina
17.3%
1,156
Bahia Blanca
30.9%
2,059
San Lorenzo / San Martin
29.5%
1,968
Rosario
Share
1,000 tons
Port
Source: SAGPyA
Argentina's Export Locations 阿根廷出口地点
2004 Argentinean Soybean Exports
Delivery Process
交 割 过 程
Shipping Certificate Owner's Alternatives
运单持有者的不同选择
Hold certificate 持有运单
Holder pays a carrying charge of $0.005 per bushel per day to issuer (seller)
持有者给卖方支付每日每蒲 0.005 美分仓储费用
Carrying charges accrue beginning the day after delivery of the certificate
仓储费用从运单提交日之后开始累计计算
Transfer ownership (sell) certificate in the cash market
在现货市场转移 (卖出) 运单
Owner pays storage until transfer is complete 持有者转移前支付仓储费
Re-tender (re-deliver) against another short SAB futures position
针对南美大豆期货空单, 进行重新交割
Cancel the certificate 取消运单
Request physical load-out 要求装运实物
Contract authority passes to ANEC 41 合同归属ANEC41管辖
Carrying charges continue until certificate is cancelled
仓储费用继续累计直至取消运单
Contract Authority 合 约 管 辖 权
CBOT
Trading through delivery 从交易直至交割由CBOT管辖
Current CBOT Rules & Regulations CBOT现有的章程和规定
ANEC
Cancellation of shipping certificate through delivery
通过交割取消运单
January 1, 2005 ANEC 41 2005 年1月1日 ANEC 41
FOSFA
Force Majeure 不可抗力
FOSFA 4
Delivery Issues: Locations 交割事项 :地点
Par 基准价/平价
Paranagua Export Corridor Paranagua 出口走廊
Port of Paranagua Paranagua 港
5-cent per bushel premium 每 蒲 溢 价 增 加 5 美 分
Port of Santos Santos 港
Delivery Issues: Paranagua Export Corridor
交割事项 :Parangua 出口走廊
Delivery Issues: Port of Paranagua
交割事项 :Paranagua 港
Delivery Issues: Port of Santos
交割事项: Santos 港
Delivery Issues: Carrying Charge
交割事项 :仓 储 费 用
CBOT carrying charge for certificate CBOT 运单的仓储费用
Holder pays issuer of certificate $0.005/bushel per day ($25/contract)
运单持有者给卖方支付每日每蒲0.005美分的费用( 每合约 25美元)
Carrying charges continue until: 仓储费用继续累计直至:
Ownership is transferred 所有权被转移
Certificate is re-delivered into futures market 运单在期货市场重新交割
Certificate is cancelled for load-out 运单因实物的装运而取消
Delivery Issues: Load-out
交割事项 :实 物 装 运
Holder of certificate initiates load-out process
运单持有者启始实物装运过程
Shipper executes ANEC 41 Contract with certificate holder
装运方同运单持有者必须执行ANEC 41条款标准
Minimum daily load-out rate – 2,000 mt
每日最少装运数量 - 2000公吨
Delivery Issues: Regularity
交割事项 :规 定
Inspections in both ports have been completed 双方港口完成检验
Applications are being reviewed 审查申请
Local 当地
Multinationals 国际
Summary 总 结
What's Next 下一步计划
South American Soybean Options 南美大豆期权合约
South American Soybean Meal Futures 南美豆粕期货合约
South American Soybean Oil Futures 南美豆油期货合约
Other International delivery based contracts 其它国际交割合约
Launch 发布
Open auction: Friday May 20, 2005 at 10:00 a.m
公开喊价交易: 2005年5月20日 上 午 10:00点,星期五
e-cbot Sunday May 22, 2005 at 7:31 p.m.
电子交易: 2005年5月22日 下午 7:31,星期日
For more information 欲了解更多信息:
www.cbot.com
312-341-7955
Summary 总结
Upcoming Industry Wide Meetings 未来行业会议
Rotterdam, Netherlands – April 26 荷兰 Rotterdam, 4月26日
London, England – April 28 英国 伦敦, 4月28日
Beijing, China – April 28 中国 北京 4月28日
Sao Paulo – May 4 圣保罗 5月4日
Curitiba. Brazil – May 6 巴西 Curitiba, 5月6日
Asuncion, Paraguay – May 9 巴拉圭 Asuncion, 5月9日
Rosario, Argentina – May 10 阿根廷 Rosario, 5月10日
Buenos Aires, Argentina – May 11阿根廷,Buenos Aires,5月11日
Contact Information 联络信息
Product Development 产品开发部
Dave Lehman: 312-347-3848 dlehman@cbot.com
Fred Seamon: 312-347-3808 fseamon@cbot.com
Lewis Hagedorn: 312-435-3576 lhagedorn@cbot.com
Marketing 市场部
Rich Jelinek: 312-435-7206 rjelinek@cbot.com
Jeff Campbell: 312-341-7264 jcampbell@cbot.com
Brenda Tucker: 312-435-7971 btucker@cbot.com
James Boudreault: 312-435-3707 jboudreault@cbot.com
Consultants 咨询部
Gerardo Luna: 5255-5605-1136 glcbt@infosel.net.mx
Jeff Smith: 914-833-9824 rjeffrey.smith@verizon.net
Add types of info
Main variables affecting the South American basis
Major factors:
Ocean Freight – Jeff is going to send us
Stocks in Brazil and Argentina – graph showing ending stocks BRA/ARG vs Rosario and Paranaguá basis
Exchange rate – BRL/USD and ARG/USD vs Exports
Other factors:
Production in the US, Brazil, and Argentina
Time of the year
Oil and Meal prices
Quality
Rain
Need to load
U.S. $/bushel
Which is which And what is the message
Million metric tons
Demand: China is growing in Beans imports, while Europe is growing in Meal imports
Metric tons
Brazilian Exports are concentrated in the March – August part of the year
Million metric tons
Argentina, the third world beans exporter, concentrates its exports at the Rosario ports
Put new graphic in with "Trading Begins May 20, 2005"